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白岭:第四度空间

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风险是期货市场的灵魂 应避免过度人为干预  

2010-04-16 22:19:00|  分类: 财金 |  标签: |举报 |字号 订阅

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股指期货来了,由于杠杆效应可以数倍放大风险。因此期货似乎成了风险的代名词。而在许多人眼里,

风险这个词,往往是以险恶的面目和狰狞的嘴脸出现,它躲在它那个美丽的孪生姊妹“收益”背后,不

知道什么时候就突然跳出来咬人一口。

 

理性地说,风险是一个中性词,它是市场中最富有生命力的成分之一,没有它就没有市场。对于期货市

场来说,它甚至是灵魂。

 

普通的市场,买卖的是商品,比如服装,比如食品,因为它有使用价值。股票市场,买卖的是公司未来

的价值,你买入一个公司的股票,既可以当股东,享受公司每年盈利后的分红,也可以因为这个公司价

值提升了,股票价格也上涨了,而出手赚取差价。那么期货市场买卖的是什么呢?可以说,期货市场买

卖的就是风险。

 

在专业的术语里,风险其实就是价格波动。如果,期货市场的合约没有价格波动,这个市场没有价值,

也不会有人参与。而无论市场中哪类投资者,都是冲着风险,或者说价格波动来的。

 

期货市场上有两类人,一类是来兜售风险的,即套期保值者。比如,他们可以买进大量现货,但是害怕

未来手中商品价格下跌,他们就在期货市场卖出那种商品的合约。这样一来,两边价格的涨跌可以互相

冲抵,相当于他们锁定了手中现货的价格。可以说现货和期货的涨跌都和他们无关了,于是就可以“任

凭风浪起,稳坐钓鱼台”。他们把价格波动的风险和收益都推给期货市场了之。另一类是来购买风险的

冲浪者,波动正是他们所希望的事情,他们就是来承担风险的投机客,为了博取风险收益。他们每天都

在和市场玩猜谜游戏,猜对了波动的方向,他们会得到市场的奖金,猜错了波动的方向,他们会承担金

钱的损失。比股市更为好玩的是,这里,不论波动的方向是上涨还是下跌,只要它跟你的预期一致,你

都会有所暂获。而游戏的代价是,你没市场聪明,你会犯错误,猜不透市场的谜题,你会输得很惨。

 

所以,期货市场的三大功能都是靠风险来实现的:猜谜游戏也是价格投票游戏,猜谜游戏最后都通过公

开竞价的方式,落实到价格上,市场的天平在价格的波动中指向价格的中枢。套期保值功靠此风险冲抵

彼风险。现代金融服务还能根据不同投资者的风险偏好量身定制,根据量化的风险指标形成各种金融产

品实现资产配置功能。

 

可见,期货市场三大功能都是以风险为核心的。但现实中制约风险也容易成为游戏规则制定方和执行方

干预市场的一个貌似合理的理由。这在以前的商品期货市场和权证交易市场都不乏教训,过度人为干预

反而容易破坏价格机制,成为不公之源,,保证公开公正公平,是规则制定人和执行人的主要任务,在

公开、公正、公平的规则之下承担风险是投资者的自愿之举,“让上帝的归上帝,凯撒的归凯撒”这个

市场才能活力四射。

 

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