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股指期货的大盘股情结  

2010-02-25 01:37:00|  分类: 证券 |  标签: |举报 |字号 订阅

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提到股指期货,人们总联系到大盘股。首先,因为标的物沪深300成分股是大盘股聚集地。大盘股的溢

价就成为顺理成章的逻辑。但从国外市场的数据看,股指期货对市场投资风格的影响并没有明显规律,

股指期货行情对不同结构市场影响的差异也不明显。日本和德国市场的经验证明在股指期货推动市场上

行的过程中,大盘股收益率更高,但是美国和台湾的数据则显示小盘股战胜了大盘股,很难从国际经验

比较中得出股指期货行情具有鲜明的风格特征的结论。同时,就不同市场结构的股票市场而言,也有研

究表明,股指期货推出对其影响没有明显差异。

 

但与国际市场不同的是,A股市场对股指期货行情有更强的预期,A股市场的股指期货行情又具有更多的

大盘股情结。A股市场的换手率和投机氛围在世界范围内居于前列,A股市场非流通股历史遗留问题造成

权重股杠杆比例较高;历史上每次股指期货推出取得进展的消息都会推动大盘股取得超额收益。由于投

资者的“羊群效应”更有可能集中在大盘股上,大盘股走强的可能性更大。 

 

另外,随着经济复苏,央行货币政策的退出已经不容怀疑。无论政策的靴子何时落地,流动性的逐步紧

缩已成定局。因此,在流动性紧缩的背景下,前期主要靠流动性驱动的中小盘股可能面临调整,这更给

了估值边际相对安全的大盘股以表现的机会。

 

总之,股指期货推出带给大盘股带来的影响是主题性的。同时大盘股与宏观经济关联更为紧密,大盘股

超额收益是否可以持续更多地取决于经济基本面的变化。

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