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寻找通胀周期中的强势板块  

2010-01-30 03:02:00|  分类: 证券 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 寻找通胀周期中的强势板块


通胀总是伴随着货币的快速投放。市场预期,去年中期以来M1不断攀高将导致今年CPI出现3%以上的增长。预计一、二季度CPI  在2.5%与4%。新的CPI上升周期近在眼前。

 

历史上相似的背景或有分析价值:02年以来中国经济经历了两次通货膨胀,分别是03-05年和06-08年。由于06-08年的通胀主要是由于国际商品价格大涨引起的输入性通胀,而本次我们所面临的情况和03-05年更为相似。目前我国经济所处的阶段相当于03年下半年,即通胀初期,CPI刚刚开始回升。

 

从03年8月到05年8月期间的行业板块数据对比可以发现,04年的宏观调控使得A股市场进入长达一年半的熊市。但即使整个市场下跌超过29%,仍有不少周期性行业如煤炭、钢铁跑赢了大盘。说明在市场下跌过程中,防御性行业并非具有绝对优势,部分的周期性行业也是不错的品种。业内人士认为,均衡化配置,即同时有选择性的超配部分周期和防御性行业是跑赢市场的最佳策略。

 

历史的一幕是:在通胀预期的支持下,大盘早于实际CPI价格上升出现上涨。在通胀初期,煤炭和钢铁首先启动,接着是有色和家电,随着通胀压力进一步上升,化工、交运开始跑赢大盘,而此时随着对经济过热的担忧,大盘开始下跌,有色、化工、家用电器超越大盘的表现戛然而止,而交运继续有较好表现。随着通胀压力达到顶点,食品饮料开始启动,并持续跑赢市场。在通胀压力下行过程的前期,煤炭、交运、钢铁和食品饮料继续超越市场,随着CPI降至3左右,这四个板块也依次结束了优于市场的表现。以机械、建筑建材、化纤为首的中游行业和医药板块直到通胀结束后,才有所表现。

 

年年岁岁花相似,岁岁年年花不同。目前来看,本轮CPI上行预期下,如煤炭、钢铁等行业并没有如上轮通胀周期中率先启动。行业的启动还需要基本面的配合。在几大行业中,煤炭近期价格大幅上涨,行业复苏已经出现迹象。钢铁和有色等进程则较为缓慢。交运中公路行业业绩稳定增长可期,且攻守兼备。

 

下图:04.6~10月煤炭走出独立行情走势图

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